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耶鲁财神的投资智慧

[2015-07-14 14:53:31] 来源:编辑原创 编辑:巴山夜雨 点击量:
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导读:这个被《耶鲁校友》杂志誉为“耶鲁价值80亿美元的人”, 管理着耶鲁大学所有的捐赠基金,从1987年至今, 在他执掌的28年来,创造出16.1%的年平均回报率, 排名全美大学第一。 本刊记

 导读:这个被《耶鲁校友》杂志誉为“耶鲁价值80亿美元的人”,管理着耶鲁大学所有的捐赠基金,从1987年至今,在他执掌的28年来,创造出16.1%的年平均回报率,排名全美大学第一。

  危难之处显身手

  1980年,27岁的史文森告别恩师托宾教授,怀揣耶鲁大学博士学位来到华尔街,很快赢得声誉。就在史文森的事业风生水起时,耶鲁大学捐赠基金的投资回报率却陷入低谷。1970年至1982年,耶鲁大学捐赠基金的年均净收益率仅为6.5%。在托宾教授和当时耶鲁教务主任的大力举荐下,史文森放弃优厚的华尔街待遇,返回母校,担起耶鲁大学的金融理财重任。

  上任后,史文森仔细研究了捐赠基金的传统投资方法,发现它们往往是将基金资产保守地按不同比例投资于美国股票(尤其是大型蓝筹股)以及美国债券(尤其是美国国库券)。而无论哪种方式,史文森都认为如此保守的投资组合只能注定表现平平,收获比市场平均值更低的利润。

  史文森没有受到捐赠基金传统投资方法的影响,他邀请老同学迪恩与他一起并肩作战,两人花了数年时间评估各种投资组合,考虑不同的投资战略。在与耶鲁投资高层多次沟通之后,史文森终于决定将他们研究的投资组合理论付诸实践。

  创新利用投资组合

  史文森和他的团队设计了一种更多样化的投资组合,在原有的基础上引进了其他资产类别,包括国外市场、自然资源以及其他的套利基金和私人股权基金。在他的《非传统的成功》(Unconventional Success)一书中,史文森就这种多种资产类别的投资方式作了重点说明,它由以下六种资产类别构成:

  国内股票30%

  国外成熟股票15%

  新兴市场股票5%

  不动产和自然资源20%

  美国国库券15%

  美国通货膨胀保护债券(TIPS)15%

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